一、產業現狀

政策倒逼顯成效，18H1三大變化彰顯產業升級：補貼政策退坡是產業發展的必由路徑，體現政府對于推動車型升級的強大意志。面對著巨大的壓力，全產業鏈共同努力推動產業高端升級，并在18H1呈現出明顯成效：

1)車型結構改善。18年6月，我國A00級乘用車占比23%，較1月份下降30Pcts，更加符合消費者實際需求的A0級及A級車型占比增至46%;

2)電池能量密度提升。近期公布的第8批推廣目錄，在純電動乘用車方面，平均電池系統能量密度達到140wh/kg以上，有5款達到160wh/kg及以上;從續航里程上看，有12款純電動乘用車超過400km;

3)中游格局逐漸清晰：具備更強技術實力和生產能力的電池企業獲取更多市場份額，CR5集中度從17年的不到62%上升至18H1的78%。

三重催化劑，看好下半年消費市崛起：第一重，政策過渡期后，車企的產品升級工作完畢，預計下半年將成為高端新車型的放量元年。粗略統計來看，18H2將投放超過百款車型，持續催化消費者需求;第二重，新造車勢力如威馬、蔚來等均宣布將于18H2實現交付，若進展順利，市場擔憂情緒將得到消化，提振產業發展信心;第三重，特斯拉工廠正式落地上海，全球化大幕開啟。8月2日，特斯拉公布18Q2財報Q2共實現產量5.3萬輛，交付4.1萬輛，其中model3交付1.8輛。model3現在的產能在5000輛/周，8月下旬將實現6000輛/周，并盡快提升至1萬輛。上海工廠方面，特斯拉預計25億美元以達成2020年100萬輛的產銷目標。中國市場將是重要增量，銷售規劃在10-20萬輛。不僅是特斯拉，ABB們也相繼制定了中國市場規劃，各方勢力的參與將帶來市場的良性競爭，催化更多優質車型的誕生，加速消費市到來。

二、下半年關注重點

1)高鎳化：高鎳化有助于降低原材料成本、提升電池能量密度、車輛續航里程以獲取高補貼，是產業中重點關注命題。當前NCM811研發進展略超預期，18/19年有望成為高鎳三元的超額利潤年。

2)全球化：隨著鋰電池產業鏈向中國的轉移，以及下游整車市場的全球化融合，本土中游企業迎來歷史機遇。當前，最為核心的鋰電池環節，寧德時代已經進入全球供應鏈中;負極和電解液環節中國產量占比分別達71%和67%，龍頭企業已對LG、三星、松下、索尼等多家核心外資企業實現配套;核心部件環節如繼電器、熱管理系統等已有中國企業形成全球配套，競爭格局良好。

3)集中化：動力電池環節，在技術、客戶、成本的多重壁壘下，龍頭的集中度持續提升。盡管當前行業整體盈利能力有所下滑，但預計隨著能量密度的提升和原材料成本的下降，鋰電企業毛利率將在19年筑底回升。